8月科学教育网小李来为大家讲解下。赵步长是工程院院士，赵步长父子创办“中国神针”这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！
寂静的知识：
夫妻儿子女儿女婿一起上，步长制药家族“不成功就要饭”
公司报道界面新闻2019-05-02 14:58
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[摘要]“创业较容易，发展却很难”，大多数家族企业失败均源于内部不和谐。道理很简单，一个家族面临的最大困难，其实不在于财富管理上，而是家族的治理方式。有一个好的家族内部治理，家族企业往往能共同经历困难，并合力渡过难关。
本文原发时间：2017年12月22日
步长的诞生，或许有太多机缘巧合，更得益于赵步长家族上下齐心。创业之初，妻子、两个儿子、两个儿媳、再加上两个女儿、两个女婿，全家十口人一起上，年过半百的赵步长斩钉截铁地说下狠话：“不成功就要饭！”
步长创业的第一桶金：给新加坡病人扎针
因步长制药总部位于山东菏泽，赵涛的赵步长家族去年财富超过魏桥集团张士平家族，而成为山东首富。
步长制药脑创始人赵步长并非山东人，老家在陕西西安市的引镇张寨沟村，其妻子伍海勤，也是引镇人，不过是南堡村的。
（赵步长与老家村民在一起）
赵步长出生于1942年，西安交通大学医学院（原西安医学院）毕业后，他响应号召，自愿报名来到位于中苏交界的新疆阿勒泰支边。1963年的夏天，赵步长动员妻子伍海勤也一起来到茫茫的荒漠戈壁，二人在新疆整整工作了18年后，才调回咸阳核工业部215医院，做一名普通的大夫。他们俩的四个儿女，都是在新疆出生。
彼时，赵步长将中风、冠心病作为研究的主攻方向，治疗中风偏瘫上，创建了“药气针”疗法和“脑心同治”理论，并在1992年成为享受国务院特殊津贴的专家。
与“一代打天下、二代继承衣钵”的许多家族企业不同，步长制药的最早发展，却是由赵步长父子三人合力缔造，二代也就是创一代，即上阵父子兵。
（步长制药联合创始人、董事长赵涛 ）
1966年出生的赵涛，与父母赵步长、伍海勤一样，也是学医出身，1989年毕业于西安医科大。赵步长治疗心脑血管病患者的“药气针”技术，其实是父子二人潜心研究的成果。赵氏父子创办步长制药的启动资金从哪儿来呢？这还得说一段“中国神针”风靡新加坡的故事。
1992年冬，赵涛与父亲一起受邀参加在新加坡举办的“中医与针灸走向世界国际学术研讨会”。 会议期间，主办方特意为赵家父子安排一场现场诊疗活动。那时，一名叫刘亚美的新加坡女患者，60多岁，已瘫痪六年，双腿完全不能动弹。
在全场专家和记者长枪短炮的注视下，赵涛给那位老人戴上特制的药帽，*头部片刻之后，取出银针向刘亚美四肢上的穴位扎去......
20分钟后，奇迹出现了！刘亚美竟然能抓住扶手慢慢站了起来。第二天，新加坡的大小报纸纷纷刊登“中国神针”成功诊疗消息，赵家父子成了新加坡家喻户晓的中医名人。应当地恳请，赵涛留在新加坡继续行医。
成功是逼出来的，也带有机缘巧合的偶然因素，否则可能就不会有“步长”。当赵步长从新加坡回来，却发现自己居然被单位“优化组合”掉了！1993年2月，赵步长和妻子伍海勤被双双除名，而他们治疗心脑血管疾病的“脑心通”胶囊，也到了科研攻关的关键时期。
无奈之下，赵步长与远在新加坡的儿子赵涛通上电话，最终决定自主创业。1993年8月28日，步长制药有限公司在咸阳宣告成立，企业性质是“中外合资企业”，启动资金就是赵涛汇回的40万美金。原来，三个月的新加坡行医，让27岁的赵涛足足赚了90万美金。
创业次年，首款独家专利药产品“步长脑心通”一投放市场，当年就卖了500万元，之后，这个“爆款”产品更是一路狂飙突进，如今，它与地奥心血康、天士力复方丹参滴丸一并雄踞心脑血管中成药三大品牌行列。
2016年11月18日，总部位于山东菏泽的步长制药（603858）在上交所上市，按当日市值计算，步长赵氏家族的财富达到284.81亿元，成为了年度山东首富。
步长家族“十人团”，不成功就要饭！
作为赵步长的大儿子，赵涛是步长制药的联合创始人，当年在咸阳的公司执照，是他一手经办的；步长的LOGO，还是他在寄给父亲的一张明信片上勾画的，还留下一句话：总有一天，全世界会记住它。
（步长制药总裁赵超）
在步长创办过程中，大家族赵步长就像指挥千军万马的司令官，初创时，其实是他与大儿子赵涛的“二人转”，当企业上规模后，就开始向家族成员“招兵买马”，扩充创业队伍。二儿子赵超，现任步长制药总裁，毕业后在黄河啤酒厂任生产科长，父亲一喊，就摔破了自己的铁饭碗，参与进来。还有，小女儿赵菁，目前是集团旗下山东丹红制药董事长，学医的她也是辞掉公职加盟进来。
不仅如此，赵涛、赵超两兄弟的媳妇，还有大女儿赵骅和她妹妹赵菁的夫婿，也都在步长任职，一家二代人组成了家族“十人团”，时年55岁的赵步长说，我们没有退路，“不成功就要饭！”
“家有千口，主事一人”， 每家都有每家的账。家族企业成长之所以受传统制约，就是因为不明白制度是家族企业传承中最要紧的因素，不讲规矩而变得混乱不堪,甚至进入衰退。
以步长赵涛为例，他与父亲不仅仅是父子关系，还同为创业伙伴，另外，他与其他的兄弟姐妹虽依照各自特长在企业任职上有分工，但毕竟都是家族内部成员，如何协调、分解管理及战略制定上的矛盾呢？
为避免家族企业的种种弊端，赵步长与儿子赵涛二人早早就几条严格的家规：比如每逢重大决策，家族成员集体发表意见；日常管理各负其责，不许插手职权以外的部门；早些年，大儿子赵涛任总经理时，他弟弟赵超，任常务副总经理，主要负责生产。“家规”同时要求，每名家族成员，只能提供一份工作，按能力大小安排不同的岗位；家族成员若违反规定，要加倍处罚。
（赵步长小女儿、丹红制药董事长赵菁）
“创业较容易，发展却很难”，调查发现，大多数家族企业失败均源于内部不和谐。道理很简单，一个家族面临的最大困难，其实不在于财富管理上，而是家族的治理方式。有一个好的家族内部治理，家族企业往往能共同经历困难，并合力渡过难关。
家规是家族内部治理的核心框架之一，也是处理争端的重要方式，步长家族从严格的家规入手，以完善家族治理并形成制度化，也就为企业维系了一个好的家族关系，大家就能稳下心神，倾尽全力做好企业。
据说，赵步长一个亲侄儿，原是公司西安办事处经理，因与邻近办事处的员工发生矛盾。按照加倍处罚的“家规”，不但给予罚款，连工作也被一并撸掉。在犯错误的问题上，原则分明、铁律如山。做不好，就不要呆在队伍中，该开除照样开除，所有人平等。
（步长董事长赵涛（中）、步长第三代赵雨晨（右一）来源：步长制药 ）
随着家族第三代的成长，步长家族的“家规”又多了一些内容：第一，家族每个成员两年必须参与一次“共铸中国心”的爱心活动，必须亲自做；否则未来两年扣除所享受的家族福利。第二必须参加对祖上的祭拜，否则未来五年不能享受。第三是不能犯罪，如果坐牢了，从出狱那天起，所有的都不能享受。
他们规定，每年要聚一次祭祖，而且规定多少岁以上的孩子必须去，没有理由。
很多人知道，129周年传承历史的李锦记家族，也是年年有祭祖的。与步长家族一样，道理都是相通的。高香敬上，就是为了饮水思源，“一个人，一件事，一个家族！一颗心，一辈子，一份伟业！”否则，往后几代，亲情越来越淡，何来家族凝聚力？再说了，家族文化、精神、价值观最终体现在哪儿呢？传承是从“仪式感”先开始的！
当然啦，步长家族企业的传承规划体系也并非仅是家规，他们还成立家族办公室，其中还设立家族教育基金，进行后代的创业投资。作为二代掌门人，赵涛说：“对于孩子们，一定记住不能给钱，一定会是浪费。每个人都不会有任何股权的，只有让他们自己去创业，自己打造一番事业。”故而在家族的财富的处理方式上，他们选择了成立财富信托基金和家族办公室。
（步长制药董事长赵涛）
上市1年多以后，12月11日，顶着“最贵新股”光环的步长制药跌破了发行价，成为2016年IPO新规实施以来首个跌破发行价的个股。
相对高峰时，步长制药的市值蒸发近700亿元，赵氏家族财富“大缩水”。 作为国内知名中成药企业，步长制药在心脑血管领域处于龙头地位，拥有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液4个独家专利品种，心脑血管用药对公司收入的贡献达到七成以上。
然而，步长制药营销费用占比过高、产品结构单一、新品研发乏力，一直是步长未除的“心病”，股价颓势不能说没有原因。而牵手九州通，开展托管药房业务，暂时很难挽救目前的局面，带来新的业绩增长点尚还有限。返回腾讯网首页>>
责任编辑：jasongqwang
小黑資産：
20230202／今天有些累了。万东医疗今日的订单明天早起再统计。初看。也近一千万。九州通订出一台CT32排的。今年万东医疗的CT干到快一百台了吧。才一个月多2天。。。中国要国企办医。大的平台。如国药。华润。九州通。都大力站台万东了。。。／
寂静的知识：
一年80亿“销售费”，5年10起行贿案！起底步长制药发家史
21健康
2020年10月21日12:55:47来自广西
来源：21新健康原创作品
作者：张晓
实习生：胡林
编辑：李欣夷
图片来源：视觉中国
编者按
10月17日清晨，中央纪委国家监委网站发布头条文章《严查权钱交易，建立失信名单，集中带量采购，斩断医疗贿赂利益链》。近日来，国家医保局、国家最高院等也联手建立医药商业贿赂案件信息交流共享机制等，各部门对医疗贿赂问题重拳出击，为集中带量采购保价护航。与此同时，在资本市场上，监管层也加强了对医药销售的关注度，对商业贿赂亮剑。
21新健康记者根据中国裁判文书网部分医药贿赂信息进行了梳理，对个案进行相关分析，透视行业发展动态。
近日，步长制药发布一系列公告，包括子公司疫苗临床试验申请获受理、新增生产范围“预防用生物制品”等消息。在业内看来，这实际是步长制药战略转型的体现。
2018年以来，步长制药就陆续推出转型战略，欲从销售型公司向科技型公司转换。
实际上，步长制药作为传统销售型医药企业，近年来销售费用一直居高不下，备受关注。21新健康注意到，近10年步长制药的销售费用增长了2.3倍，从2011年的24.45亿元跃增到2019年的80.81亿元。年报显示，公司九成以上的销售费用花在“市场、学术推广费及咨询费和其他费用”上。
北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣曾指出，医药行业公司的市场及学术推广费一直是商业贿赂高发区。事实上2015年来，裁判文书网上披露了10起行贿案件和步长制药有关。
一年超过80亿的“销售费”，面对监管部门全面叫停“带金销售”，步长制药该何去何从？
01
步长发家史
步长制药成立于1993年，主要从事中成药研发、生产和销售，主要产品涉及心脑血管疾病中成药盒妇科用药等领域。
企查查显示，步长制药法定代表人为赵涛，现年53岁，新加坡籍，2001年起任山东步长制药股份有限公司董事长，现兼任步长（香港）董事、首诚国际（香港）董事和大得控股董事等职务。
而步长制药创办人赵步长是赵涛的父亲，现任步长制药总裁赵超是其次子。
资料显示，赵步长出生于1942年，毕业于西安交通大学医学院（原西安医学院），其后响应号召到位于中苏交界的新疆阿勒泰支边。1963年夏，赵步长动员妻子伍海勤也一起来到茫茫的荒漠戈壁，二人在新疆工作了整整18年后，才调回咸阳核工业部215医院，做一名普通的大夫。他俩的四个儿女都在新疆出生。
赵步长
据《商界杂志》的一篇文章，赵氏父子的发家史堪称“上阵父子兵”。
与“一代打天下、二代继承衣钵”的许多家族企业不同，步长制药的最早发展是赵步长父子三人合力缔造的。当时，赵步长将中风、冠心病作为研究主攻方向，治疗中风偏瘫，创建了“药气针”疗法和“脑心同治”理论，并在1992年成为享受国务院特殊津贴的专家。
1966年出生的赵涛，与父母赵步长、伍海勤一样，也是学医出身，1989年毕业于西安医科大，与父亲一起着手研究治疗心脑血管病患者的“药气针”技术。
据上述文章，1992年冬，赵步长父子受邀参加在新加坡举办的“中医与针灸走向世界国际学术研讨会”，期间参加了一场现场诊疗活动。在全场专家和记者长枪短炮的注视下，赵涛给一名年届六旬、瘫痪六年、双腿完全不能动弹的患者刘亚美戴上特制的药帽，*头部片刻之后，取出银针扎入其四肢穴位。20分钟后，刘亚美竟然能抓住扶手慢慢站了起来……
第二天，新加坡的大小报纸纷纷刊登“中国神针”成功诊疗消息，赵家父子成了新加坡家喻户晓的中医名人，赵涛也继续留在新加坡行医。1993年8月28日，步长制药有限公司在咸阳宣告成立，企业性质是“中外合资企业”，启动资金就是赵涛汇回的40万美金。三个月的新加坡行医，让27岁的赵涛足足赚了90万美元。
此后，一家两代人组成了“十人团”，学医的小女儿赵菁也辞掉了公职加盟进来，目前是集团旗下山东丹红制药董事长。除此之外，赵涛、赵超两兄弟的媳妇、大女儿赵骅和妹妹赵菁的夫婿，也都在步长任职。
创业次年，步长制药的首款独家专利药产品“步长脑心通”投入市场，当年就卖了500万元。此后，这个“爆款”产品一路狂飙突进，如今与地奥心血康、天士力复方丹参滴丸一并雄踞心脑血管中成药三大品牌行列。
但是，该产品也因质量问题多次上“黑榜”。
2017年4月，脑心通胶囊被食药监部门曝光丹参酮IIA含量检测不合格。2017年7月，消费者投诉该产品中有类似毛发的不明物质。医保目录对40多种常见中成药报销做了病种限制，其中规定脑心通（片、胶囊）限中重度脑梗塞、冠心病心绞痛患者。
2020年4月10日，脑心通胶囊被国家药品监督管理局“点名”，要求修改说明书，增加“不良反应”“禁忌”“注意事项”等内容，其中不良反应新增十余项，包括恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、腹部不适、便秘、口干、头晕、头痛、皮疹、瘙痒、心悸、呼吸困难、潮红、过敏反应等；禁忌项增加“对本品及所含成分过敏者禁用”；注意事项除建议饭后服用外，还提醒“有出血倾向、行经期妇女或使用抗凝、抗血小板治疗的患者以及脾胃虚弱者、过敏体质者慎用；同时提示“不宜与藜芦同用”。
此外据媒体公开报道，2002年，经司法机关查实，时任国家食品药品监督管理局局长的*，于2002年下半年收受赵步长给予的钱物，为该公司申报其生产的脑心通胶囊“从地方标准升为国家标准”获批提供帮助。
2006年12月26日，*被中纪委“*”。次年5月16日，*案在北京市第一中级人民*开庭审理，*因利用职务便利，为步长制药等企业擅自修改药品标准，次年被判处*。
2016年11月18日，步长制药在上交所上市，并喊出口号“世界的步长”。按当日市值计算，赵氏家族的财富达到284.81亿元，成为了年度山东首富。
02
10起裁定书和判决书
比起高调的口号，步长制药近年来多次发生的行贿事件可能更为人们所熟知。
21新健康在裁判文书网上查询“步长制药”、“受贿”关键词，发现2015年至今共有10起裁定书和判决书。
2020年7月30日，中国裁判文书网站公布了一则非国家工作人员受贿案的刑事判决书。其显示，2016年以来，原河南省商水县人民医院主治医师王海生在任职期间利用职务便利，非法收受陕西步长制药有限公司销售业务员苏某药品回扣款人民币12.5万元。
2019年，陕西步长制药业务员唐某按0.50元一盒的方式，贿赂湄潭县中西医结合医院信息科原科长陈遥刚，累计行贿32.51万元。
另有8份判决书显示，步长制药在药品推广过程中带金销售，业务员向乡卫生院领导和县医院医生行贿，金额为6万-11万不等。
03
起底：年“销售费”达80亿
北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣曾指出，医药行业公司的市场及学术推广费，一直都是商业贿赂高发区。步长制药“行贿门”事件频发，背后正是药企居高不下的销售费用在作祟。据wind数据显示，2011年，步长销售费用为24.45亿元，至2019年，相关指标增加到80.81亿元，增长了2.3倍。
2017-2019年及2020年上半年，步长制药的销售费用分别为82.87亿元、80.36亿元、80.81亿元、36.84亿元，占当期营业收入的比值分别为59.77%、58.81%、56.68%、52.36%。
数据显示，公司心脑血管相关产品包括中成药丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒以及化学药谷红注射液，四大产品治疗范围涵盖中风、心律失常、供血不足和缺血梗塞等常见心脑血管疾病。
2016年，步长制药上市，根据招股说明书，在2013年至2015年期间，丹红注射液的年销售金额分别高达41.61亿、38.31亿和33.6亿，合计113.52亿。收入占比超过30%，利润占比更稳居40%以上。
而早在2013年至2015年的三年间，步长制药在“市场及学术推广”方面分别花去了44.66亿、51.83亿、58.41亿，累计达154.9亿元，连续三年超过同期营业收入的一半以上。其中2015年，平均每天花1600万元用于“推广”。2016年，招股说明书显示，报告期内，“市场及学术推广费”占当年营业收入的比重超过了50%，是当期研发费用的20余倍。
以2018年为例，该年步长制药共组织市场活动1.9万余场次、市场调研2.3万余场次、学术交流活动2万余场次，平均每天组织市场活动52余场次、市场调研63余场次、学术交流活动54余场次，可谓是全年“马不停蹄”地办活动。
如此巨大的销售费用支出，能为步长制药带来多少业绩增长？
2017-2019年及2020年上半年，步长制药的营业收入分别为138.64亿元、136.64亿元、153.55亿元、70.35亿元，2017-2019年分别同比增长12.52%、-1.44%、4.32%，2020年上半年同比增长9.85%。可见，虽然在销售费用上投入巨大，步长制药的业绩增长还是走入了“瓶颈”。
2020年半年报显示，上半年步长制药实现营业收入70.35亿元，同比增长9.85%；归属于上市公司股东的净利润为9.02亿元，同比增长12.86%。而其销售费用为36.84亿元，销售费用率为52.37%。其中，市场、学术推广及咨询费为34.88亿元，占比94.68%。
对于常年占比九成以上的“市场、学术推广费及咨询费和其他费用”，步长制药曾解释称，这部分费用主要包括在全国各地开展的各类学术推广会等活动的会议费、差旅费等。此外，公司在2016年、2017年年报中均提到，公司营销模式的核心竞争优势在于脑心同治论指导下的专业化学术推广。
上交所也曾在2018年5月就这部分费用向步长制药发出问询函，要求公司说明其用途和合理性。
对此，步长制药在回复函件中称：“专业化学术推广营销模式是公司快速发展的重要动力，公司以精细化、规范化管理为导向，持续建设专业化学术推广团队，通过其进行专业化学术推广，提升公司品牌形象和产品的认知度，促进产品销售。”
史立臣指出，“天价推广”一直存在很多灰色利益链条的推想空间。
2019年6月，财政部网站发布《财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作》，检查重点围绕医药企业的费用、成本和收入的真实性等。具体包括：购药品数量、向医疗机构或医务人员销售返点现象；是否存在以咨询费、会议费、住宿费、交通费等各类发票套取大额现金等现象。
国家也加强了对“带金销售”行为的管理。9月16日，国家医疗保障局印发了《关于建立医药价格和招采信用评价制度的指导意见》（以下简称意见）。意见提出，将给予回扣等有悖诚实信用的行为纳入评价范围；采取企业报告与平台记录相结合的方式掌握医药企业失信信息；依据*判决或行政处罚认定的案件事实，确定失信等级，动态更新；分级采取提醒告诫、提示风险、限制或中止投标挂网、公开披露失信信息等处置措施。
医药行业专家林小芳向行业媒体表示，在带量采购政策实施以及相关监管下，“带金销售”的利润空间正在逐渐消失，相关企业“重销售轻研发”的现象或将有所改善。对于药企来说，加强研发才是一条可持续的道路。
04
转型：剥离药房托管业务后何去何从？
不久前，步长制药宣布完成对药房托管及其相关业务的剥离。业内人士表示，“药房托管业务之所实施不下去，是因为它极易造成一家独大，进而滋生*。药房托管实际上是另一条带金销售的路，通过药房托管，企业可至少返点15%至30%给医院，这在一定程度上违背了医药分开的初衷。现在政策将这条路堵死了，企业就少了一条带金销售的路径。”
剥离药房托管业务后，步长制药今后该何去何从？
9月22日，山东步长制药股份有限公司（下称“步长制药”）发布公告称，拟以2175.23万元价格转让控股子公司湖北步长九州通医药有限公司51%股权。转让完成后，步长制药将完全退出相关业务。
据了解，2017年，步长制药、九州通合资设立湖北步长九州通，当时双方合作期限暂定十年，并将业务模式调整为专业药房业务模式。
但2018年11月，国家卫健委、国家中医药管理局联合印发《关于加快药学服务高质量发展的意见》明确，公立医院不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房。
显然，药房托管已不符合国家的相关政策，且极易滋生*的“灰色地带”。多家药企上市公司已脱离该业务。
南京中医药大学药事管理与法律系专家白庚亮对行业媒体表示，“药房托管缘起于取消药品加成，即零差率销售，使医院药房从盈利部门变为成本部门。但自2018年相关部门在文件中明确表示‘公立医院不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房’后，药房托管业务一下子就成了烫手山芋。”
对此，步长制药董秘办相关人士向21新健康回应称，“因药房托管已不符合国家的相关政策，故公司决定将其剥离出去。转让之后，公司将不再拥有任何药房业务，且暂时也不打算再次布局药房的相关业务。”
根据步长制药2020年半年报：目前公司正在进行转型，由销售型公司向科技型公司转换；由中成药向生物药、疫苗、化药、医疗器械、互联网医药转换；并逐渐由中国本土化向全球化转换。
此前，步长制药也曾发布风险提示公告：公司目前主营业务为中成药，生物制药为未来战略规划，短期不能产生效益，且前期投入金额较大，可能影响公司业绩。
今年上半年，步长制药的研发费用仅为1.73亿元，但同比上涨49.14%，西南证券研报称，步长制药的研发支出比率超过其他心脑血管药企。具有传奇色彩的步长制药，究竟将如何发展？
财通证券分析师张文录表示，相对于化学制药公司转型创新而言，中医药企业受医保控费压力大，研发进展慢且思想仍未跟进，例如，化学制剂企业的研发支出为6.6%，而且逐渐上升；而中药企业的研发支出仅有2.3%，过去两年变化不大。
实际上，步长制药也意识到自身的短板问题，在2018年就制定了上述三大转型战略，截至2020年6月30日，步长制药已拥有329件授权专利，在研产品224个，2020年上半年新增专利申请11件，成功获得授权专利15件，其中发明专利4件。
不久前，步长制药旗下全资子公司山东丹红制药有限公司研制的“注射用重组人脑利钠肽”（项目代号：BC003）也获得了四川大学华西医院临床试验伦理审查委员会批件，正式启动I期临床试验。
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投资者网：
《投资者网》张伟
继2019年、2020年两次发行可转债募资24亿元用于开设新店后，2023年初，华南零售药店龙头大参林医药集团股份有限公司（下称“大参林”，603233.SH）又有新动作，计划通过定增募资增开新店，以巩固其行业地位。
1月19日，大参林发布《2023年度非公开发行A股股票预案》公告（下称“《预案》公告”），拟募资30.25亿元，用于门店建设、门店升级、产业基地建设和补充流动资金。大参林表示，本次募投项目的实施，将持续推进“深耕华南，布局全国”的核心发展战略，提高公司市场竞争力。
定增募资再开3600家店
公开资料显示，大参林成立于1992年，主要从事医药直营及加盟的连锁零售业务，是全国规模领先的大型医药零售企业，曾连续四年蝉联“中国连锁百强”排行榜零售药店行业第一名。2017年7月，大参林在上海证券交易所主板上市。
目前，大参林的业务主要集中在华南一带。据2022年中报，来自华南区域的销售收入在大参林主营收入中的占比超过70%，其他地区的营收占比相对较低。
图表1：大参林的主营构成（按地区）
据“顺德大参林”公众号2022年10月发布的消息，大参林全国门店数量已突破1万家，其重点市场位于华南（广东、广西、海南）一带。华南地区门店数量在大参林门店总量的占比接近70%，
大参林本次定增资金的募投用途也主要是为了开设新店。《预案》公告显示，本次定增拟募资的30.25亿元中，有16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，将在广东、广西、河南、黑龙江、江苏、陕西、重庆等地区选址投资开设3600家医药连锁门店。
图表2：大参林本次定增募资用途明细
*息显示，大参林在2019年、2020年曾两次通过发行可转债共募资24.05亿元用于开设新店，在2020年、2021年新增门店1264家和2173家。大参林表示，前两次募集资金建设新店的项目绝大部分已经完成，提升了公司连锁药房的覆盖面。
零售药店行业的竞争格局
四年三次募资，总额超过50亿元。大参林近几年急于融资开店，或与零售药店行业目前的竞争格局有很大关系。《投资者网》不完全统计发现，截至2022年末，包括大参林在内，全国至少已有6家零售药店的门店数量突破了1万家。
公开资料显示，高济医疗是国内第一个门店数量“破万”的零售药店。据悉，高济医疗由高瓴资本发起成立，随后通过收购扩充门店数量。早在2018年，高济医疗就宣布旗下高济药房的数量超过1万家。第二家达成门店数量“破万”目标的是国药控股（01099.HK）。2022年6月，国药控股宣布旗下国大药房加专业药房的数量达10569家。
A股上市公司中，老百姓（603883.SH）2022年6月宣布其门店数量“破万”。2022年9月，九州通（600998.SH）旗下的好药师宣布拥有直营及加盟药店10016家。随后，益丰药房（603939.SH）在2022年10月宣布其门店数量达到1万家。
此外，一心堂（002727.SZ）曾预计快将在2023年初门店数量“破万”。第二梯队中，漱玉平民（301017.SZ）、健之佳（605266.SH）等零售药店的门店也在5000家上下，正向“破万”目标发起冲刺。
商务部发布的《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》指出，到2025年，要培育形成5至10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业。有行业分析师指出，若到达成这个目标，相关企业的门店数量至少要在2万家以上，目前行业头部公司的门店数量都才1万家出头，接下来必然深入布局，全国扩张。
2022年业绩改观
大参林在《预案》公告中表示，要加大门店投入规模，以把握行业发展机遇。不过，顺势扩张过程中，大参林也曾出现增收不增利的情形。
财务数据显示，大参林2019年至2021年的营收为111.41亿元、145.83亿元和167.59亿元，归母净利润为7.03亿元、10.62亿元和7.91亿元。2021年增收不增利。
图表3：大参林2021年增收不增利
个中原因，大参林在年报表示，营收增加得益于门店数量的增长，但同时也带来了财务、管理、研发、销售等期间费用的增加，导致营业成本增长率高于营收增长率，对公司利润造成重大影响。
不过，这种情况在2022年有了改观。三季报显示，大参林2022年前三季度的营收和净利润分别为148.28亿元和9.23亿元，同比增长20%和13%。
广发证券认为，大参林的利润端改善明显，门店扩张加速。其研报指出，大参林积极实施布局全国扩张战略，省外布局加密有望带动盈利能力提升；同时费用率控制良好，参考可比公司估值水平，给予大参林2023年30倍PE估值，维持“买入”评级。
海通证券则认为，大参林作为立足华南优质市场，面向全国扩张的药店龙头，业绩稳健增长，有相应估值溢价，给予2023年35-40倍PE估值，给予“优于大市”评级。
二级市场上，截至2月2日收盘，大参林报收37.45元/股，2023年内下跌5.4%，公司市值355亿元，滚动市盈率39.7倍。大参林扩张门店数量是否会进一步提升其业绩，投资者亦可保持关注。（思维财经出品）■
一心陈：
九州通(SH600998)九州通从财务上看市盈率也就二十倍，市净率也就一倍出点头，总体看风险不大。如果从发现的潜力看嘛，确实再像过去那么野蛮生长很难。
售械者：
数据来源：医械营销云/医械找渠道/医械找商机/医械看市场、售械者公众号
呼吸机是一种能有效替代、控制或改变人的正常生理呼吸，增加肺通气量，改善呼吸功能，减少呼吸消耗，节省心脏储备的医疗器械。可以为生理上无法呼吸或呼吸不足的患者提供机械通气。
在现代临床医学中，呼吸机作为人工替代自主通气功能的有效手段，已广泛应用于各种原因引起的呼吸衰竭，在大手术过程中的麻醉呼吸管理、呼吸支持治疗和急救复苏中占有十分重要的地位。呼吸机是预防和治疗呼吸衰竭、减少并发症、挽救和延长患者生命的重要医疗设备。
医械看市场数据分析工具根据千里马招标网医疗器械行业全量数据统计: 2022年12月份，全国呼吸机公开中标事件累计265次，金额约为3.1亿，共计销售设备1327台，采购单位数量约225家，经销商约236家。
市场趋势上，12月份的销售额大幅度提升，环比2022年11月，销售额增长约278.12%，同比2021年12月，销售额增长约116.02%。
根据中标结果，2022年12月呼吸机市场位居第一的是安徽省，通过24个招标项目共计采购设备约4755万元，占全国15.34%。第二名广东省采购额为4617万元，占全国14.89%。第三至第五名分别为四川省、云南省、福建省，采购额约为2884万元、2460万元、1920万元。前五名省份采购总额为1.66亿元，占比为全国采购总额的53.66%。
从全国各省呼吸机采购需求上来看，不同省份差异明显。总的来说云南、贵州和东南沿海地区的销售额要高于其它地区。省份具体采购设备的单价存在区域性差距，安徽省和四川省采购单价大致相同，均于22万元左右，云南省与甘肃省采购单价基本一致，均于57万元左右，浙江省采购单价最低，为8.24万元。
从全国数据看，上半年度采购呼吸机的招标主体仍以三甲和二甲医院为主，采购额占比分别为22.47%和20.06%。三甲医院较上一个月减少16.75个百分点，二甲医院较上一个月增加15.15个百分点，其他级别医院占比情况稍微增加。
在2022年12月的呼吸机采购总额排行中，安徽省招标集团股份有限公司位居榜首，分别从安徽九州通征鸿医疗器械有限公司、合肥百航医疗科技有限公司、安徽瑞林医药科技有限公司和合肥延寺医疗信息有限公司，采购共计2480万元；广州市荔湾区人民医院和曲靖市第一人民医院分别以1588万元和1346万元位列第二、第三。
根据2022年12月的中标结果统计，中标金额最高的品牌为迈瑞，共计中标67次约1.02亿元，市场占比33.21%。第二、第三名分别为德尔格和科曼，中标金额3346万元、1308万元。呼吸机市场的前三名占据了约48.22%的市场份额，具有相当大的比重。
下面是对2022年12月份三大品牌热门产品型号的表现：
在迈瑞的产品中，SV300在2022年12月份的中标金额最高，共约1822万元，中标数量为91台，占约5.88%的市场份额。其次是SV800/SV600系列，中标金额约1098万元，占3.54%的市场份额。中标金额排名第三的是SV70/SV60系列，中标金额约为359万元，占1.16%的市场份额。
在德尔格的产品中，中标金额最高的是型号为Savina 300，总额约2598万元，占8.38%的市场份额，第二位是Infinity系列的产品，中标金额约172万元，占0.55%的市场份额。第三位的型号是Evita V300中标金额约62万元，占0.20%的市场份额。
在科曼的产品中，中标金额最高的是型号是NV8，总额约500.8万元，占1.62%的市场份额，第二位的是型号为NV50，中标金额约257万元占据市场份额0.83%。第三位是型号为V3，中标金额为98万元，占据市场份额0.32% 。
根据2022年12月数据，不同省份市场，中标金额和中标次数靠前的优势经销商都有比较明显的地域色彩。我们在全国呼吸机销售总额前五的省份中选取了排名进入全国前三十的优势经销商，名单如下：
此外，全国前五之外的个别省份，也有区域优势经销商的本月度中标金额在全国范围内排名靠前，比如浙江物产中大医药有限公司（846万元）、北京锦合医疗器械有限公司（701万元）、新疆仁和医疗科技有限公司（697万元）、辽宁医联物流有限公司（596万元）。
2022年12月全国前十名的采购大单出在安徽、云南、福建、广东、浙江、新疆等地，其中阜阳市第二人民医院、曲靖市第一人民医院和福建省漳州市医院采购金额超过了1100万元。其余招标单位采购金额均在883万元至669万元之间。
通过上述基于呼吸机公开招标数据的分析，可以看到，需求端依然以三甲、二甲医院为主，各省区域市场表现依然差异明显，总的来说云南、贵州和东南沿海地区的销售额要高于其它地区。
在品牌方面，市场集中度高，排名前十的品牌占整体市场的63.98%。国产品牌迈瑞中标金额位列第一，市场占比高达三成，从市场份额角度来看在与外资企业竞争过程中国产品牌在呼吸机设备市场更具有优势。
在市场趋势方面，由于新冠降为乙类传染病的政策颁布，市场对呼吸机的需求上升导致12月份呼吸机的销售额迅速增长。基于目前的国内新冠感染人数，市场对呼吸机的需求预计仍会持续上升，可持续对数据进行跟踪观察。
数据来源：医械营销云、千里马招标网
报告说明： 统计时间：2022年10月1日 - 12月31日
统计范围：呼吸机公开招投标数据 本报告内容全部基于对公开数据整合、推算所获得的结果，本公司对该数据查询结果的有效性、及时性、准确性和完整性不作任何保证，仅供参考之用。
九州通(SH600998)：
同花顺（300033）数据显示，2023年2月2日，九州通（600998）获外资卖出8.99万股。截至目前，陆股通持有九州通8000.58万股，占流通股4.27%，累计持股成本16.00元，持股亏损16.79%。 九州通最近5个交易日下跌2.49%，陆股通累计净买入124... 网页链接
每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司总代品牌推广业务主要涉及哪些品种？目前代理品种规模大的品种有多少个？
九州通（600998.SH）2月7日在投资者互动平台表示，公司总代品牌推广业务主要包含药品和医疗器械两类产品。2022年新增总代理销售过千万的药品品种20余个，全年总代理销售过千万药品品种达70余个，销售规模较大品种主要包括可威（东阳光）、康王（滇虹药业）、倍平（阿斯利康）等；医疗器械主要包括抗原产品以及强生、理诺法、雅培等品牌耗材。
(记者 王瀚黎)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
九州通(SH600998)：
同花顺（300033）金融研究中心2月7日讯，有投资者向九州通（600998）提问， 公司总代品牌推广业务主要涉及哪些品种？目前代理品种规模大的品种有多少个？ 公司回答表示，投资者您好！公司总代品牌推广业务主要包含药品和医疗器械两类... 网页链接
九州通(SH600998)：
九州通2月7日在互动平台表示，公司旗下好药师大药房在抖音平台开设有“我是好药师”账号，今年年初，抖音试水药品直播，好药师作为首批受邀店铺，从1月18日开始连续直播3天，观看人数累计超过37万人，已积累粉丝21.4万人。该店铺平价保障芬必得布洛... 网页链接
时间漂流者：
九州通(SH600998)废了，废了，准备高台跳水了。
证券市场红周刊：
本刊编辑部 | 张桔
编者按
2023年1月，北向资金全月净买入A股1412亿元，在包含春节假期的情况下，仅用16个交易日就创出了自陆港通开通以来的历史新高。这充分说明外资延续了2022年四季度以来对A股的看好。
实际上，中外机构的兔年阿尔法探索之路蓄势已久。汇总本刊对内外资机构的采访看，趋势性抱团赛道龙头基本为组合底仓的思路，而进攻的弹性更多在深挖个性化、市值修复空间大的标的上，尤其是市值较小、业绩增速较高、符合新经济发展方向的赛道与公司越发受到青睐。即“小高新”（实际“小高新”并没有统一的标准，约定俗成以市值150亿以内、业绩增速30%为借鉴。）类标的的优势开始显现出来。
一是由于，总量弹性不大的环境下，个股阿尔法的关注度有所上升，预计“小高新”企业的基本面变化会更显著，业绩弹性也更大；另一方面，当前处于经济修复幅度的观察验证期，指数从底部反弹至今幅度较大，短期可能处于震荡，大市值股票短期弹性有所减弱。卖方分析师更是对“小高新”类标的持续看好。近期，兴业证券分析师张启尧在报告中也表示，“小高新”成为内外资机构掘金新方向。
这种布局思路在外资公募中也充分体现。接受《红周刊》专访时，外资公募路博迈基金董事总经理周平表示：“北向资金疯狂扫货A股既是对去年下半年外资大幅流出的修正，也反映了外资对2023年中国经济和中国权益资产的乐观预期。”在成长的赛道中，周平更看好科创板，因为科创板偏重于以半导体产业链为代表的硬科技，自2021下半年开始受半导体产业周期下行以及美国对中国科技封锁的影响，指数回撤了超过30%，目前处于底部位置。随着半导体产业周期反转以及国产替代紧迫性的加强，科创板有可能在今年表现出较大的弹性。
谈到兔年机构的超额收益之路，港股投资所起到的作用或许越来越大，内地机构以本土公募为首在港股的投资占比逐渐增加，“彩蛋”预期明显。
公募1月排名换新颜 领先者开年抢跑
人工智能、新能源等“科创属性”成主要推手
先看内资机构，2022年四季度的政策调整叠加外资的大幅扫货让市场迅速回暖。今年1月，沪指月涨幅达5.39%，创业板指数达9.97%，而港股中的恒生指数和恒生科技指数月涨幅均超过10%。
在早春春风拂面下，公募基金1月的收益迅速走高。Wind显示，1月总共有5只主动权益基金涨幅超过15%冲在前列，其中收益率最高的两只分别为创金合信气候变化和金鹰转型动力。前者的现任基金经理为曹春林，他管理的新能源汽车和碳中和两只基金同样当月净值增长率超过15%，在2023年阿尔法战中起跑领先。
究其原因，2022年12月31日时点上的基金四季报能揭示大部分原因所在，以暂时领先的气候变化基金为例，该基金投资目标是精选气候变化责任投资主题相关证券，一直呈现出极为青睐新能源与资源类股票的特征。12月31日时，该基金的十大重仓股呈现几大明显特征：首先是组合的持股集中度较高，全部持仓占比均超过6%且前五大重仓股的占比均超过8%；其次是一度在重仓中地位下降的比亚迪与宁德重回前两位，同时占比均超过9.5%,两者年初以来在二级市场涨幅均超过15%。
再次是其坚定持有的资源类股票涨幅可观，在最新的投资组合中，除宁德时代外，包括天齐锂业、永兴材料、中矿资源等公司年初以来上涨超20%；此外，四季度重回前十的恩捷股份和较少出现的光伏科创板公司天合光能，亦表现稳健。目前，10家重仓公司年内全部实现上涨。在季报中，曹春林表示未来组合策略上还是关注景气较高的核心资产。重点关注新能源汽车、光伏的龙头个股。“不要期待未来新能源汽车的股票估值再回到2021年的高估值，这也不现实。它是估值相对合理，靠业绩增长来挣钱。”曹春林在最近的直播中如是表示。
曹春林所管的3只基金基本重仓一致，另两只是王喆和杨凡共管的金鹰转型动力以及周思越的东方区域发展，两只基金的重仓完全无重叠标的，且深耕的都是偏科技的成长类标的。先看前者，实际上去年四季度基金经理仅调换了一处重仓，新进了光伏公司福莱特，以及从事高端装备制造的奥特维，而当季前两大重仓是市场上大热的“钙钛矿电池”中的京山轻机和捷佳伟创。
特别是京山轻机在十大重仓中今年表现一枝独秀，迄今年内涨幅接近50%。基金经理在季报中表示，根据行业景气周期变化，配置了需求旺盛、行业景气处于上升周期的光伏产业链，重点配置了其中盈利有望大幅提升的细分板块，如电池片及后周期的设备材料等板块。而1月的调研记录显示，其基金经理似乎触角更为拓展，杨凡调研了上海钢联和神农集团。
对比看，东方区域发展的重仓行业更为集中，在潜在清盘风险的压力下，周思越选择了一边倒式的重仓信息安全与自主可控相关的公司，将上一季以地产为主打的十大重仓全部更换，幸运的是这一次她“赌”对了。从十大重仓股来看，开年至今全部上涨，特别是深信服、中国软件、科大讯飞的涨幅超过了25%，其所挖掘的佳发教育流通市值大约也就35亿，比较符合“小高新”的特征。美中不足的是，她的头两大重仓金山软件和用友网络目前表现稍显平淡。
接受《红周刊》专访时，融通逆向策略基金经理刘安坤表示，成长股中尤其是新能源行业，长期保持较高景气度仍是大概率，但要结合行业的资本开支、竞争格局等因素去审慎考量公司的盈利能力变化，落地到2023年业绩的确定性上去考虑，以此再去判断估值高低，在此方向，仍看好储能、风电的高成长。此外注重新的技术方向：电池方向，PET铜箔、钠电池、燃料电池都可以保持跟踪关注，发电方向，异质结、钙钛矿、储能等也保持关注。
此外，他还重点提及了军工、半导体和数字经济。“军工、半导体都是经历了行业3年较高增长的行业，其贝塔均有所减弱，所以要找细分方向的机会，比如军工中，远程火箭弹可能放量带来一些机会，航发产业链仍维持30%-40%的增长，选择合适的估值位置；半导体中，国产化仍是趋势所在，那么寻找具备替代能力、国内惟一性的公司就比较重要，同时2023年下半年是否有半导体见底回升的周期也决定了半导体设计公司的对应机会。数字经济相对分散，还是要落到具体的行业上，比如过去几年增速较高的金融、公用事业类国企等，在国产软件等方向的投入较多，估值也相对合理。”他如是强调。
同样看好半导体的还有华南某资产管理机构投资总监。他强调：“成长领域今年会把半导体排在第一位，因为其最大的优势是来自估值。该板块的估值已经杀到近几年非常低的一个位置，但行业大的产业发展方向和趋势不会改变。即便拿龙头之一的华创去跟光伏新贵比，它今年明年的估值低于迈为股份了，但矛盾的是半导体的有序经营好、更新节奏快。”
回看2022年四季度新增前50大重仓股中，科创板和创业板股票有约20只。
北向资金扫货核心资产做贝塔
“桥头堡”外资公募精耕细作成长标的
再看外资机构，北向资金近几个月的疯狂有目共睹，有卖方保守预计今年外资净流入将超过3000亿元，回归趋势性流入的基准水平。虽然北向整体扫货的对象主要是核心资产类公司，但这类公司的用途基本和公募组合一样，在重仓中作为底仓。但于细微之处，我们还捕捉到了外资布局科技成长谋求超额收益的目的。
Wind数据显示，在2022年底的北上持股市值的TOP30中，有流通盘相对适中且非传统强抱团股的汇川技术和先导智能，两家公司都可以被划入到新能源板块的范畴中。再对比看2023年1月1日到1月31日，在1月末按北上资金持股市值的前200名中，有国联股份、老百姓、八方股份、日月股份、三六零、九州通等一些不常上榜的名字，这似乎也说明外资在选股中逐渐开始差异化思路。
再通过外资的“桥头堡”外资公募更能直观捕捉外资思路。当前，内地的外资公募已快速扩展到6家，剔除掉变身后的上投摩根、泰达宏利和尚未正式开业的施罗德基金，能够被纳入观察样本的包括了贝莱德、路博迈和富达，这3家中更具参考价值的是最早成立的贝莱德。数据显示，目前该公司已成立的基金产品有4只，2022年四季度末凭借大约54亿元的规模在总资产排名中位列第143位。
具体看，贝莱德现有3只偏股混基和1只偏债混基，在权益类产品中最早成立的是贝莱德中国新视野，其A类份额在2022年12月31日的资产净值约为37.91亿元，也是公司产品规模之最。复盘其成立以来的投资轨迹，能看到其重仓中核心资产与科技成长几乎平分秋色。从2021年末的巨星科技、道通科技等到2022年的固德威、禾迈、迈为、伯特利、联泓新科等，该基金通过新能源和汽车零部件公司深度参与到科技成长的投资中。特别是其对迈为股份一路加仓，去年四季度其升至第一重仓。
基金经理在季报中表示：“布局重点仍然在我们一直以来看好的高品质成长方向，如受益于全球能源局格变革及技术路径迭代、增长确定性较高的光伏设备，受益于长期订单好转、利润好转的电池产业链，受益于国产替代以及需求持续旺盛的半导体板块，以及受益于国内整体经济复苏的机械设备板块。”
而最新的调研显示，该基金的双基金经理之一唐华春节后调研了数字经济板块中的朗新科技。在回答能源数字化业务情况时，公司方回应“与电网相关的能源数字化业务，整体收入和2021年同比基本持平”。
对比来看，贝莱德先进制造一年持有成立于2022年的8月31日，四季报是其首份财报，曝光了其建仓思路。从十大重仓股的布局来看，前五大重仓宁德、腾讯、隆基、美团、阳光皆为细分赛道的龙头公司，而顾家家居、恩捷、汇川、伟星新材、迈为这后五位重仓股，相对体现了基金经理的偏个性化思路。略显遗憾的是，目前该基金的最新净值还沉于面值之下。
在接受《红周刊》书面专访时，外资公募路博迈基金董事总经理周平表示：“创业板和科创板都属于成长板块，但创业板的行业构成更加分散，所属公司的市值更大，上市时间更长。科创板偏重于以半导体产业链为代表的硬科技，自2021下半年开始受半导体产业周期下行以及美国对中国科技封锁的影响，指数回撤了超过30%，目前处于底部位置。随着半导体产业周期反转以及国产替代紧迫性的加强，科创板有可能在今年表现出较大的弹性。”
至于近期受政策催化活跃的北交所股票，周平也做出了理性的分析：“北交所上市公司的流动性较低，资金流入流出对股价的影响也较大。目前来看北交所上市公司的基本面、市值和流动性还不足以容纳较大规模的资金，但部分私募和游资有可能开始布局。”
机构左侧布局有迹可寻
“小高新”标的渐入专业买手法眼
那么在基金、外资各有各精彩的表象下，究竟他们谋求超额收益有哪些具体的变化呢？要回答这一问题，首先可以先透析2023年以来的二级市场上市公司涨幅。
Wind显示，从年初至2月1日收盘的交易日中，目前排在沪深两市涨幅榜前十的公司基本为科技成长阵营中的公司，它们至今的涨幅均超过了70%，排在首位的是走出了10天9板的数字经济龙头恒久科技，其同时兼具信创、网络安全、数字经济等多个概念，即便年报预亏也无碍股价直冲云霄。
涨幅第二的通达动力作为新基建中的新贵，2023年涨幅也接近于翻番，而公司2022年12月中旬在投资者互动平台上曾表示，2022年公司营收整体保持平稳，净利润下滑，主要是由于疫情、产品结构调整、原材料价格波动等因素造成的。
与恒久科技此前未被机构太过关注不同，通达动力在2022年的三季度就被中外机构所联手布局。在截至2022年9月30日的十大流通股股东中，内地机构中信证券和公募广发瑞轩3个月定开均上榜。同时，具备一定外资属性的中信里昂资产管理有限公司新进进入前十，凭借大约141.96万股的持股量排在了第七位。
再看同一时间段涨幅三至第十的公司，赛为智能来自人工智能（AI）赛道隶属于数字经济，财富趋势可以被划入券商、创投板块，凯华材料是在北交所上市的电子元件制造商材料应用公司，中航产融可以被划入军工板块，中远海科同样是数字经济阵营中的一员，通达股份的产品主要应用于军工领域，海天瑞声同样归属于数字经济，奥联电子主营产品汽车零部件。
而从二级市场看，科技成长阵营中的公司在1月以来接棒成为二级市场的旗手，最为强悍的主线之一就是数字经济+人工智能，其中AIGC概念带火了一批相关的股票，排头兵则是汉王科技和视觉中国。虽然游资的追捧不容忽视，但机构的推波助澜大概率也发挥了作用。以后者为例，去年三季度时就有保险、信托、公募等不同机构类型，同时在前十出现。
与这两者的偏概念不同，机构追逐超额收益更为关注赛道股，新能源赛道被外资和内资形成合力共识，后面大概率也成为行情主线之一，尤其是储能、钙钛矿、固态电池等一批新型新能源技术，更容易产生预期差被机构来追捧。
那么，科技成长阵营中起跑领先的公司，受益于概念催化的背后是否有业绩支撑呢？虽然当前上市公司年报尚未披露，但从基本落幕的基金年报预报披露可以窥见一二。整体来看，赛道方向的个股大多延续了较高的景气度。
数据显示，截至1月31日晚，A股共有2656家公司披露2022年业绩预告，1058家业绩预喜。其中，661家上市公司业绩预增，231家预计扭亏，28家预计续盈，138家业绩略增。从行业来看，最为突出的就是新能源和医药两大板块，而其中的部分标的恰好已经在今年的二级市场上轻舞飞扬。
例如上文提到的通过重大资产重组实现了光伏化转型的京山轻机，卖方对该股的看点标注为“光伏设备+钙钛矿电池+特斯拉”等多重要素。据其公告，京山轻机预计2022年业绩大幅上升，实现归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元—3.20亿元，同比增长92.00%—119.43%，主要原因在于2022年全资子公司晟成光伏新签订单数和年底在手订单数、销售收入和净利润均较上年同期大幅增长。从二级市场看，该股2023年到目前的涨幅已经约为55%，而公募中海能源策略混合去年三季度就已经新进重仓布局。
不过该股目前接近160亿的市值显然已脱离左侧布局范畴，相比之下创业板公司药易购无论28亿的市值还是年内仅约3%的涨幅，当前阶段还是显得物美价廉，毕竟从年报业绩预告来看，公司的归母净利润比上年同期上升407.81%—564.06%。再结合机构布局来看，摩根大通银行在去年三季度就上榜成为十大流通股股东之一。
通过上述分析，或许可以看出中外机构的阿尔法探索之路蓄势已久，而基于左侧布局获得较高弹性的考虑，“小高新”类标的的优势开始显现出来。私募星石投资首席策略官方磊指出：“一方面，总量弹性不大的环境下，个股阿尔法的关注度有所上升，预计‘小高新’企业的基本面变化会更显著，业绩弹性也更大；另一方面，当前处于经济修复幅度的观察验证期，指数从底部反弹至今幅度较大，短期可能处于震荡，大市值股票短期弹性有所减弱。”
“‘小高新’类标的一般具备较高的业绩增速和较高的新经济含量，具备了不错的成长性，而市值较小意味着成长性兑现后股价可能会有不错的涨幅。对于这类标的，更关注企业的中长期成长空间，选取符合国内新经济发展趋势、具有较强潜在政策驱动、具备清晰自我规划的投资标的，公司自身层面更加关注其产品的生命力和公司的持续创新能力。”他进一步阐述了选择这类标的的大体思路。
而亦有不愿具名的机构人士指出，在本周全面注册制开启的背景下，未来上市公司数量快速增加是大势所趋，更多代表新经济的细分赛道龙头会涌现出来，而这恰好为机构左侧布局提供了更多选择。结合首月机构调研来看，汽车零部件上市公司祥鑫科技接待调研次数达447次，公司早已被公募顶流冯明远重仓收入囊中。
再进一步分析属性近似的科创板与创业板，宝盈基金经理陈金伟表示：“科创跟创业，从行业组成看，科创关注度更高，原因是科创成份股里面占比较多的是电子、医药创新药、计算机，还有少量的光伏，成分占比高一些。创业板里面医药主要是大市值的核心资产，再加上新能源的占比太高，整体上不太看好，我比较看好计算机电子和医药的一些结构性机会。”
掘金超额收益中 港股戏份越来越重
恒生科技指数更具弹性成为首选
谈到兔年机构的超额收益之路，港股投资所起到的作用或许越来越大，内地机构以本土公募为首在港股的投资占比逐渐增加，而外资亦对港股分外重视，上文提到的贝莱德的第二只产品就为港股通远景视野，同时旗下几只基金四季报均显示在港股布下一定仓位。
Wind显示，开年以来，恒生指数上涨11.01%，延续了去年最后两个月的强势表现。而恒生科技指数更是扭转颓势,同一时间段上涨了13.75%。具体从30只成份股的首月表现来看，其中仅包括美团、快手等5只标的股出现小幅下跌，而在上涨的25家公司中，10家公司的涨幅超过了10%，排在前三的分别是阅文集团、商汤和阿里巴巴，其中互联网龙头腾讯控股的涨幅约为14.43%。
汇总春节后刚披露落幕的公募四季报，据华泰证券统计，截至去年四季度，公募基金的港股仓位由此前的4.3%上升至5.8%，大致修复至2020年四季度水平，但较2021年一季度初港股牛市时的8.6%仓位仍有一定差距。至于公募集体提升含港量的原因，一方面自然与港股否极泰来式的表现有直接关系；另一方面也与南下资金汹涌澎湃密不可分，数据显示去年四季度南下资金流入额超过1300亿元。
国金证券的研报显示，四季度国内公募含港股234只，当季收涨达210只。涨幅居前1/3的港股几乎都吸引到了新增基金将其纳入重仓，微盟集团、康方生物、锦欣生殖、新东方在线被较多基金慧眼相中。四季度新入选重仓的港股56只，其中55只收涨，洪九果品、微盟集团、和黄医药等表现抢眼。对于同时在A股与港股上市的AH股，无论持有的基金数量还是持股总市值均以港股为主流。
具体到公募基金经理和产品来看，顶流张坤和丘栋荣是旗帜鲜明地看多港股的代表，而即便是全球投资型的QDII，也不乏单一重配港股的例子出现，比如成立于2010年的老牌国际QDII信诚金砖四国，在最新的基金四季报中，我们并未看到在十大重仓中有来自巴西、俄罗斯、印度的股票，而是出现了清一色的港股霸屏，其中排在前三位的分别是中国联通、远东宏信、新秀丽。
有趣的是，在接受《红周刊》专访时，该基金的现任基金经理顾凡丁谨慎乐观：“港股估值模型的分子端或受益于国内经济的企稳复苏，分母端或受益于海外流动性边际改善，双重利好构成对港股较有利的投资环境。今年港股投资的收益或受到行业布局及风险控制的影响：行业上关注符合国内政策引导或边际受益较大的板块，如科技、消费等；而国内外潜在矛盾难以短时间内完全解除，投资上也要控制好持仓风险，不宜盲目采取趋势投资。”
QDII已经如此一边倒，那么内地所孕育的港股通基金名正言顺全数重仓港股更在情理之中，不过极度青睐港股中未在内地上市的医药股还是最新的变化之处，比如西部利得港股通新机遇。四季度它将上一季的偏地产和互联网龙头的十大重仓港股全部更换，几乎变成了清一色的港股医药股，这里面除了康龙化成是在两地同时上市的公司外，包括微创医疗、再鼎医药等都是港股中的独门标的。本周四，港股中的b类医药股全面爆发，而该基金今年上涨已经约12%。
而外资并非仅仅热衷于北上，同样对南下亦青睐有加，以外资公募贝莱德打造的专属产品港股通远景视野为例，四季报的十大重仓中不仅有三大互联网龙头股，同时也有青岛啤酒与华润啤酒两大食品饮料股，还有友邦保险、中银香港两大金融股，另外同样是相对并不小众的华润置地、紫金矿业、中银航空租赁占据了另外三个重仓席位。特别的是，公司派出了三位基金经理联手管理，为该基金保驾护航，显示出了对港股投资足够的重视。
基金经理在季报中总结：“2022年第四季度，港股市场经历了大幅回撤，又在二十条优化疫情防控措施出台后触底反弹。在此期间，我们的组合在仓位和个股上也做了较大变动。我们减掉了一些之前股价表现相对坚挺、基本面受疫情修复影响不大的股票，加仓了受益于防控政策放开的股票，例如食品饮料、澳门博彩、香港保险等。”
同为外资公募的路博迈基金董事总经理周平也对港股信心十足：“港股自去年10月底以来已经大幅反弹。由于港股自2021年初以来的下跌幅度巨大，尽管短期反弹幅度不小，但港股仍然处于历史低位，未来上升空间依然很大。基金通过配置港股中独有的标的，如互联网平台公司和未在内地上市的医药公司，以及相对于A股具有极大估值优势的H股，有机会在市场复苏中获得比A股更高的收益。”
（本文已刊发于2月4日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
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专门打怪兽：
九州通(SH600998)家族企业 上市13年 股价在原地 大股东也不减持套现 十几年的努力 做到民营医药流通当之无愧的老大 只可惜股价真是拉胯 不得不承认坊间都知道刘老板和他利益集团都抠门吃独食的主 高负债不是问题这个行业通病 就是经常回购股票拿来分给自己亲人员工 企业的领路人都这种格局 也难怪没有人愿意炒 买这种公司抱着跑赢大盘的想法是可以 想翻几倍那就算了 鸡肋票
医疗器械王强：
作者：王强
前言： 从2016年以后医疗器械生产企业和代理商面临行业政策引发的一轮又一*洗牌，2017年的医用耗材两票制已经淘汰在陕西，安徽等省50%的代理商。2019年以后医用耗材带量采购席卷全国，平均降幅达到70%左右，医疗器械代理商和企业要么被淘汰，要么艰难的生存着。这些被淘汰的企业和代理商何去何从，有没有新兴市场可供选择？ 某国产宠物头部医疗器械企业营业收入已经突破四个亿，会*越来越多的企业进入到宠物医疗市场，宠物医疗市场也会成为被淘汰企业和代理商的避风港。
我国宠物产业每年以27% 的速度稳步增长，宠物数量达到一亿支以上，养宠人士人均在每只宠物身上花费6000元以上，截止20201年市场规模达到3000亿，中国宠物医疗行业的市场规模随着宠物数量的不断攀升 ，宠物医疗作为除宠物食品外的第二大刚需市场规模达到600亿元，占整个宠物产业的20%，对标欧美和日本市场，我国宠物医疗市场还存在相对较大的增长空间。
宠物诊疗：宠物医院目前80%是单个门店，宠物医院连锁化率低，中国超过3万家宠物医院，宠物医院的集中化和专业化是大势所趋。近两年新瑞鹏、瑞派宠物等高水平的连锁医院完成数亿美元的战略融资以后开始疯狂发展，新瑞鹏目前在国内90多个城市开设了大约1400家宠物医院。瑞派宠物目前拥有300多家宠物医院。还有一些区域性连锁医院，如位于华东地区的佳雯宠物医院，位于河南的康旭宠物医院宠物医院，扎根东北地区的派美特等。
我国宠物医院属于消费市场，宠物医院设备的先进程度往往直接决定着营业额。因此，宠物医院往往会在能力范围内配备尽可能高端的设备以吸引顾客。
2017年11月在珠三角区域性兽医师展会之前，当地一台宠物DR都没有，但是在展会结束之后一个月累计装7台DR。在宠物医院竞争里，如果区域内医院一台DR也没有的话，其他宠物医院也不会上，但只要有了一台，旁边同等级的医院必须得上，否则生意都被别人抢走了。
目前宠物医疗器械主要集中于医学影像、手术器械和ICU，体外诊断三大方向，且大多是根据人用设备原理进行改造后延伸到宠物领域。其中影像类器械主要有B超、DR、核磁、CT。手术类和ICU产品如超声刀，留置针，骨科耗材，麻醉机，呼吸机，监护仪，输液泵，内窥镜，眼科显微镜，口腔等设备，体外诊断类产品包括诊断仪器，试剂盒和试剂，软件和服务，诊断技术包括免疫诊断，临床生化分子诊断和血液学等。
基因检测成热门项目：2020年3月宠物基因检测企业希诺谷完成了数千万人民币B轮融资。宠物基因检测能够对通过对宠物个体基因、基因环境等多维度健康数据的智能化分析，宠物基因检测能有效深度挖掘宠物健康和疾病风险，宠物医院也能就此制定个性化的健康管理方案。
全球宠物产业各细分领域的知名企业有50%在美国，而深圳汇集了50%以上的国内宠物医疗器械生产企业，目前专业做宠物医疗器械的企业数量并不多，传统医疗器械企业涌入宠物市场主要集中在2017年的宠物DR，还有就是2020年前后有几十家IVD企业抢占宠物诊断市场。
全球宠物诊疗巨头爱德士2022年一季报显示宠物诊断业务营收7.61亿美元，预计2022年营业收入将超 34 亿美元。CAG诊断资本仪器收入按报告增长 19%，有机增长22%，兽医软件、服务和诊断成像系统收入按报告增长 34%，有机增长 13%。
硕腾在2022财年第一季度实现营收19.86亿美元，预计全年营收83亿美元，2022财年第一季度硕腾驱虫产品贡献最高，营收达4.59亿美元；其次为疫苗产品，营收为4.05亿美元；皮肤科产品组合、抗感染药品、其他药品、药物饲料添加剂、动物健康诊断则分别贡献3.11亿美元、2.85亿美元、2.54亿美元、0.98亿美元、0.98亿美元。
在诊断业务方面，硕腾宣布在其多功能平台中增加人工智能血液涂片检测技术。该平台是于2020年9月推出的Vetscan Imagyst，是同类技术中的首创，具有多种应用，包括AI粪便分析、数字细胞学图像传输和现在的AI血液涂片——用以帮助兽医扩大临床诊断产品，以提供更好照顾狗和猫的服务。
爱德士作为宠物诊疗龙头占据绝对的领导地位，市场份额占比68%，排在后面的是Mars（Antech）占比11%，硕腾Zoetis 占比9%，赫斯卡医疗Heska占比5%
第一波：2017年传统医疗器械企业凭借宠物DR进入宠物市场
2017年初杭州美诺瓦医疗率先以宠物DR切入到宠物市场，接着深圳深图，蓝韵，南京普爱，华东医疗等传统医疗器械企业纷纷加入，但销量惨淡，和专业宠物DR厂家相差很远，销量最好的深图在2021年以103台成绩位列第五名。截止到2022年行业内宠物DR厂家参差不齐，初步估计约有50家左右，其中绝大部分没有自己的核心技术，以组装机为主，这一点和医用DR市场是一致的。
2021年谛宝诚宠物医疗的DR装机为919套，登上中国宠物DR品牌销量排行榜第一，以49.5%的市场占有率远超第二名，排在2021年第二位的是深圳市威图爱若维生物科技有限公司，装机量为255台，所占的市场份额为13%。深圳市宜华生物科技有限公司旗下品牌宜宠排在业绩榜的第三名，装机量为150台。
为何专业宠物DR企业轻松打败传统医疗器械企业？笔者王强认为有二大核心因素，一是生存的重视程度，传统医疗器械企业做宠物DR只是抱着赚钱的心态，而专业宠物DR企业是抱着拼命的心态。二是系列产品是否齐全，传统医疗器械DR企业做宠物市场产品比较单一， 而专业宠物DR企业如谛宝诚宠物医疗已经形成宠物诊断和重症治疗生态圈，不仅有硬件如宠物DR，CT，MR，彩超，实验室产品，手术室产品，还有AI，互联网，运用远程诊断，AI 诊断技术平台，打造谛宝多多和谛宝医生，最终建立动物影像中心和重症放疗中心的闭环生态圈。
第二波：2020年传统医疗器械企业进入宠物超声刀和宠物诊断等市场细分领域
猫绝育占到了猫到店就诊总数的17.51%，占猫到店就诊总数的第一位，也是每个宠物医院的常规和必备项目，猫绝育是需要用超声刀来完成手术，多个传统超声刀企业先后成立宠物医疗事业部，如美国强生，美国科惠无线超声刀，天津瑞奇，乐普医疗，世格赛思医疗等。
深圳迈瑞早在2005年就推出动物用监护仪和动物用便携式黑白超，2013年，2015年，2018年，2020年，2021年是深圳迈瑞在宠物市场重点投入的年份，2019年以前重点放在国际宠物市场，2019年以后加大开拓国内宠物市场的推广力度，目前产品横跨医学影像、体外诊断、生命信息与支持这三大领域。
2020年11月联影医疗在第83届中国医疗器械博览会（CMEF）中正式亮相其研发的“中国首台超高场动物磁共振系统uMR 9.4T”和“世界首台超高性能大动物全身PET-CT uBioEXPLORER”。
开普医疗在宠物医疗器械领域也早有布局，已经推出宠物专用磁共振，宠物专用数字化X射线等产品。奕瑞科技作为国内数字化X线探测器龙头，其产品在宠物医疗领域有着较广泛的应用。奕瑞科技招股书显示，2017年到2019年，公司在全球医疗和宠物医疗X线探测器市场占有率从8.09％增至12.91％，2018年位列国内第一。
2021年1月29日圣湘生物拟与珠海维宇同益管理咨询共同出资3000万元，设立合资公司大圣宠医（湖南）生物科技有限公司，将推广其基因技术在宠物（含经济动物）检测领域的延伸应用。
国内POCT龙头万孚生物2017年成立了万德康，为宠物、经济类动物、食品安全提供快速检测产品和服务。2020年10月，万德康与拉索生物达成战略合作共同推进POCT与基因检测在宠物诊断中的应用。
2020年11月体外诊断企业锦瑞生物发布兽用品牌“Genvet”及全新系列专业宠物诊断设备，发布的新产品包括：生化仪，血细胞分析仪、免疫分析仪、尿液分析仪以及宠物管理软件VIMS。
还有其他国内宠物诊断如深圳理邦，帝迈，优利特，深圳微点，天津微纳芯等几十个IVD生产企业。
渠道市场：宠物医疗器械生产企业依然是采取代理制开发市场，目前宠物医疗器械的代理商实力偏弱，但传统医疗器械商业集团公司 —— 九州通医疗器械集团有限公司已经进军宠物市场，九州通医疗器械集团有限公司在2021年9月18日成立武汉宠小九宠物用品有限公司，持股100%，注册资本为1000万元人币，未来会有越来越多的商业集团公司和实力强劲的医疗器械代理商进入宠物渠道市场，宠物渠道市场会面临一*洗牌。
不做市场推广活动的都是小企业，而头部企业每年都会举办几十场线下和线上的市场推广活动，现在每个省都有宠物医疗协会。 国内宠物市场的会议有：中国小动物医学大会，猫科大会，动物医院院长大会，小动物麻醉高峰论坛，北京宠物医师大会，宠物医师大会，四川省宠物协会医师分会培训会，东西部小动物兽医师大会，西北宠物医师大会，江苏宠物诊疗协会春季再教育培训会，中国(深圳)国际宠物用品展览会，宠物渠道创新大会等。
国际宠物展会：美国西部兽医展已经举办94次，欧洲规模最大的是伦敦兽医展，还有德国纽伦堡国际宠物用具贸易博览会等，
面对600亿宠物医疗这一黄金赛道，人口老龄化和都市独居人群规模增长，驱动宠物市场呈现出强劲的增长空间，目前宠物医疗市场正处在野蛮生长阶段，尚未规范化，各细分领域孕育很多发展机会，但留给传统医疗器械企业的窗口期只有三到五年时间，假如你现在还犹犹豫豫要不要进入宠物市场，一旦窗口期过后，再想进入就困难重重，你准备好了吗？
作者王强简介：九十九家国内外知名医疗器械企业特约讲师，管理沙盘培训师，IPTA国际职业认证培训师，中国医疗器械营销实战培训第一人，畅销书《成为医疗器械领军者：升维打击缔造行业优势》的作者， 二十多年医疗器械营销管理和培训经验，北京大学EMBA特约讲师。在《医药经济报》《赛柏蓝器械》《今日头条》等上百个医疗器械媒体发表上百篇关于医疗器械市场分析，政策和营销管理方面的文章。
喔叻个去：
九州通(SH600998) 无语了 公司整天签这个 干那个的 都是假的吗？赚的都是假钱？二级市场走的屎都不如
本文赵步长是工程院院士，赵步长父子创办“中国神针”到此分享完毕，希望对大家有所帮助。
